海螺水泥（600585）于2002年上市，已實施現金分紅19年，累計實現凈利潤2363.91億元，累計現金分紅660.63億元，分紅率達到27.95%。近日，公司披露2022年年報，凈利潤大降超50%。不過，公司分紅率仍大幅提升。根據2022年利潤分配預案，公司擬每股派發現金紅利1.48元，分紅比例大幅上升至50%，較去年增加了12個百分點。

業績“腰斬”仍高比例分紅

2022年年報顯示，海螺水泥實現營業收入1320.22億元，同比下降21.40%；實現凈利潤156.61億元，同比下降52.92%。

從產能核心區看，公司產能主要集中在華東、華南地區。2022年華東地區水泥產量累計同比下降8.68%，華南地區同比下降12.74%，公司自產銷量也下滑6.94%。價格方面，2022年全國水泥均價同比下滑4.33%。量價均承壓下，2022年公司營收為1320.22億元，同比下滑21.40%。

成本方面，2022年煤炭價格受海外地緣政治影響價格同比上升27%。同時，2022年水泥行業需求大幅下滑，全國水泥產量同比下滑10.8%，為五十年來首次出現兩位數下降。

“行業中的一些企業陷入虧損，有些水泥企業產線停滯，甚至變賣設備退出市場。海螺水泥2022年綜合毛利率下降至28.21%，同比下降15.37個百分點，其中，第四季度毛利率和凈利潤率僅為13.88%和7.24%，對應噸凈利僅為20元左右，回落至2015年的歷史低點水平附近?！睎|興證券分析師趙軍勝認為。

股利支付率創上市新高

“2022年全國水泥市場需求明顯收縮，全國水泥產量21.3億噸，同比下降10.5%?！睆男袠I方面來看，長城證券分析師花江月認為，“2023年隨著基建投資持續向好且實物工作量逐步落地，疊加房地產融資端政策利好，下游需求有望企穩復蘇?；ㄍ顿Y持續向好，地產融資端放松，下游需求有望復蘇。公司作為華東水泥龍頭，積極推進項目建設和并購，打造新增長極?！?/p>

業績方面，2017年至2021年，公司分別實現凈利潤158.55億元、298.14億元、335.93億元、351.30億元、332.67億元，上述五年間，公司凈利潤均高于2022年的凈利潤（156.61億元）。

受困于行業景氣度下行，公司去年業績雖不及預期，但分紅率卻逆勢提高。據Wind統計，2012年至2021年的十年間，公司股利支付率分別為21.00%、19.77%、31.33%、30.32%、31.06%、40.11%、30.04%、31.55%、31.98%、37.91%，均低于2022年50.08的股利支付率。值得一提的是，2002年至2021年公司股利支付率區間為16.00%至40.11%。根據2022年利潤分配預案，公司該年度股利支付率將創下上市新高。

對此，天風證券分析師王濤認為：“2022年公司計劃分紅78.4億元，分紅率提升至50.08%，當前公司估值已處于相對底部?！庇浾?張曌